Профиль инвестора TiDi_Bonds | Тинькофф Инвестиции Пульс

Почта России 003Р-05 ★★★★ Рейтинг: AA(RU) Сбор заявок: 2026-04-15 Тех. размещение: 2026-04-20 Купон (ориентир): КБД+450 б.п. Срок: 3 года (пут) Купонный период: 30 Кол-во купонов: 36 Объём выпуска: от 3 млрд.руб. Организатор: Альфа, ВТБ, ГПБ, Совкомбанк, Т-Банк 👉 Почта России выдержала паузу в 2 месяца после размещения выпуска 003Р-03, позволив ему совершить апсайд, но, кажется, что он так до конца и не расторговался, сохранив в себе часть потенциала. Что интересно, в 003Р-03 эмитент в качестве ориентира купона давал премию к КБД в 400 б.п., в новом 003Р-05 добавляет ещё 50 б.п., в средне-длинных фиксах со средней и выше среднего надежностью с такими параметрами выпуск даёт одну из лучших доходностей, выше него только СТМ 1Р4. С февраля КБД несколько снизилась, поэтому премия в 400 б.п. в выпуске 003Р-03 трансформировалась в купон 17,75%, а вот премия в новом в 450 б.п. в лучшем случае даст купон 17,1-17,2%, но и это будет выше, чем недавние выпуски от Автобана и ОДК. Снижение купона в район 16,5-16,6% даст приблизительно ту же доходность, что сейчас имеет выпуск 003Р-03. Вероятно, именно эти уровни можно считать отсекающими для короткого спекулятивного интереса, но в холд выпуск останется интересным. На сборе в 003Р-03 эмитент увеличил объём с планируемых 3 млрд.руб. до 8,7 млрд.руб., при желании то же самое может повторить и сегодня. 🧩 Про качество эмитента смысла не имеет что-то говорить, о проблемах Почты и нескончаемой помощи от государства знает даже обыватель за пределами долгового рынка. 🧲 Я однозначно участвую в размещении, но объёмы, скорее всего, будут скромнее, чем были в выпуске 003Р-03. Всё-таки конкуренции в этой части рынка стало существенно больше, в портфелях остаются и Автобан, и ОДК. Впереди еще несколько близких по качеству и длине размещений. Не забываем, что участвовать в ТИ можно без комиссии брокера.

АБЗ-1 002P-06 ★★★ Рейтинг: ruA- / A-.ru Сбор заявок: 2026-04-14 Тех. размещение: 2026-04-17 Купон (ориентир): 18% Доходность: 19,56% Срок: 3 года Купонный период: 30 Кол-во купонов: 36 Объём выпуска: от 2 млрд.руб. Организатор: ГПБ, Синара, Совкомбанк Доп.информация: Амортизация по 16,5% на 21,24,27,30,33 купоне 👉 На карте рынка со вчерашнего дня ничего принципиально не поменялось. Новый выпуск от АБЗ-1 предлагает на старте ежемесячный купон 18% годовых. Это даёт доходность выше среднего по рынку в средней надежности, но далеко не самую высокую. Один из основных конкурентов Эталон Финанс 002Р-05 разместился на днях с купоном 20% и продолжает торговаться под номиналом, ещё два эмитента (тоже застройщики) Самолёт и Брусника имеют в пуле ещё более доходные выпуски. Но это всё эмитенты с некоторым негативным сентиментом, а вот в выпуски от АБЗ-1 рынок обычно закладывал существенно меньше риска. АБЗ-1 2Р04, 2Р04 и 1Р05 торгуются со средними g-спредами в районе 500-600 б.п., новый выпуск предлагает премию по верхней границе этого диапазона. 🧩 АБЗ‑1 входит в группу Балтийский проект, консолидированной отчетности за 2025 года пока нет, есть РСБУ в котором виден рост выручки, чистой прибыли, но и опережающий рост чистого долга. 🧲 Из того, что мне не нравится - общая неопределенность на рынке в последние дни (может поменяться за 1-2 дня и особенно перед заседанием ЦБ), Синара в оргах (это вообще лотерея) и частые амортизации, которые снижают дюрацию у выпуска до меньше 2 лет (для позитивных сценариев хотелось бы полноценную трехлетку). В целом выпуск по соотношению доходность на риск достоин того, чтобы попасть в относительно консервативные портфели.

Эталон Финанс 002Р-05 ★★★★ Рейтинг: ruA- / A-.ru Сбор заявок: 2026-04-08 Тех. размещение: 2026-04-10 Купон (ориентир): 20,5% Доходность: 22,54% Срок: 3 года Купонный период: 30 Кол-во купонов: 36 Объём выпуска: от 1 млрд.руб. Организатор: Синара Амортизация 16% на 31,32 купоне, 17% на 33,34,35 купоне Hold-Limit: 3,1% 👉 Ох уж этот средний рейтинг. В BBB+ можно найти выпуски Глоракса с g-спредом ~660 б.п., Софтлайна с ~500 б.п. и даже ИЛОНа с ~390 б.п. В то же самое время рейтингом выше находится Брусника с ~1000 б.п. и Самолет 1100-1300 б.п. К кому ближе Эталон Финанс? Да скорее где-то между подвалом и крышей, но ближе всё-таки к верхним этажам. Прошлый выпуск 002Р-04 эмитент размещал в конце ноября - вроде и купон был относительно сильный 20% на 2 года, и было время расторговаться, и рынок за это время успел вырасти, а ключевая ставка снизиться. Но вот какого-то внятно апсайда так и не случилось. Одна из причин - эмитент на сборе раздул выпуск с 1,5 млрд. до 10 млрд.руб., фактически перейдя на формулу "возьмем сколько дадут". Очень похоже, что некоторые орги с ноября сидели и так и не вышли полностью. Вторая причина - на оферте в выпуске 002Р-01 эмитент установил купон 21% (сам выпуск был ещё и длиннее). С одной стороны эмитент дал понять - денег нет, выкупать не хотим. С другой - инвесторы переметнулись с выпуска 002Р-04 на купон повыше. В итоге 002Р-01 не без помощи Мосбиржи устроил с квартальным купоном 21% апсайд по цене до 105%, а новый 002Р-04 с ежемесячным купоном 20% остался барахтаться у номинала. Почему не без помощи Мосбиржи? Да потому, что в стаканах у брокеров в 002Р-01 до сих пор отображается доходность 21,72%, что не соответствует действительность. Эмитенту можно было бы и позаботиться накануне нового сбора о корректности данных, но нет. 🧩 Что касается остальной части рынка, то большинство эмитентов всё-таки предлагают более скромные доходности, а значит в разумных объёмах имеет смысл добавить новый выпуск и с купоном 20,5%, и даже чуть ниже. Апсайд в очередной раз будет зависеть от объёма выпуска и поведения орга - всё той же Синары. По большому счету, если не рассматривать бумаги от Брусники, Самолета и БалтЛиза, то даже 20% доходности рейтинг А- и выше уже не даёт, а здесь 22+. Главное, чтобы Эталон не примкнул к этой троице. 🧲 Я участвую. На купон 20% и выше пойду относительно крупным объёмом на плечо, благо его стоимость выходит у меня дешевле, чем НКД от выпуска, а значит буду готов посидеть подольше.